石英纤维领域钟唯一的军工资质企业
2017-11-12 11:40  贵网  进入贵社区   复制本文地址

    公司发布2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入3.82亿元,同比增长25%,前三季度实现净利润0.78亿元,同比增长4.87%。
    
    简评。
    
    三季度业绩符合预期,高新技术企业认证到期致使业绩下滑。
    
    公司主要从事石英材料、玻璃材料、特种纤维材料、复合材料及制品的制造与销售。产品广泛用于半导体、光通讯、光学、航空航天等多个领域。公司为目前国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业。
    
    公司高新技术企业认证于今年 10月到期,从会计审慎角度考虑,年初开始财报中所得税税率从 15%调整为 25%。公司去年三季报营业外收入基数较高,主要是因为当期政府补助较高,而今年三季度来自政府补助较少,导致营业外收入减少 825万元,是今年三季度单季利润同比下滑的主要原因。预计公司将很快重新获得高新技术企业认证,消除所得税调整带来的不利影响。
    
    军品石英纤维的独家供货商,技术壁垒优势明显。
    
    公司主要有四大主营业务,即半导体用石英玻璃材料及制品业务、太阳能用石英玻璃材料及制品业务、光通讯用石英玻璃材料及制品业务以及航空航天及其他领域用石英纤维及制品业务。
    
    在石英制品的军工板块中,公司是唯一一家有保密资质的企业和军品生产许可的企业;在半导体板块,公司已经进入了国际半导体材料供应链,国际上其他通过认证的只有5家,公司的主要竞争对手来自海外的机构;在光纤板块,销售量中出口占50%。
    
    半导体、光学下游市场空间广阔,行业门槛较高,预计未来三年公司相关产品增速可以保持在50%左右,随着下游产品的持续放量,半导体、光学产品占整体收入比例提升,半导体、光学产品对公司增长的拉动作用会越来越强。
    
    公司的大部分业务均具备较高的行业门槛。首先,公司的石英半导体材料技术在国内属于领先水平,公司已具备从G4.5代到G8代大尺寸、高精度TFT-LCD光掩膜基板的生产能力,填补了国内空白,公司的半导体材料产品正在LAM和AMAT进行认证,部分产品已经通过认证并开始批量供货;其次,公司具备完善的军工产品研发、生产、供应体系,在航空航天石英类产品中具有较高占有率。
    
    深耕石英领域主营业务,谋求“相关多元化”战略布局。
    
    公司2015年12月以1.3亿元收购上海石创,上海石创同样是光通讯和半导体领域的石英产品生产商。公司收购上海石创,丰富了其生产线,增强了其在石英深加工领域的能力。此外,公司对旧厂的改造和扩建在近期已经基本完成,包括潜江工厂二期项目、智慧工厂项目、上海工程等,公司的产能、效能均得到有效提高,预计未来净利润率将有所提升。
    
    公司2017年9以1375万元收购武汉理航55%股权,武汉理航致力于公司主导产品--石英纤维下游的复合材料生产,投资控股武汉理航有利于提升公司的综合竞争力和盈利能力,本次对外投资将有利于实现公司“相关多元化”战略布局,对公司未来发展具有重要意义。
    
    盈利预测与投资评级:看好高端石英玻璃产业的领军者,首次覆盖,给予增持评级。
    
    公司作为高端石英玻璃产业的领军者,在行业内的竞争力毋庸置疑。当下公司正迎来大发展的阶段,首先是半导体行业正处于扩产周期,尤其是国内新建了很多产能,未来半导体行业产能的释放有利于上游企业的发展;其次,随着5G时代到来,公司预计中国对光纤的需求将保持增长;再次,中国航空航天产业发展迅速,对公司的石英纤维制品的需求也在不断上升。
    
    预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为1.26、1.54、1.89亿元,同比增长分别为16.67%、22.22%、22.73%,相应17年至19年EPS分别为0.43、0.52、0.64元,对应当前股价PE分别为42、35、29倍,首次覆盖,给予增持评级。
作者:admin 来源:未知 

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